累计融资380亿元贝壳找房赴美上市只差“临门一脚”

作者:佚名时间:2020-07-10 03:00:00 浏览:2503

<img src="/Public/Upload/image/2020-07-10/20200710030000788270.jpg" alt=""/>　　贝壳找房的上市地点从港交所切换到了纳斯达克。外界猜测，即将到期的对赌协议或是贝壳成立两年就急于冲刺美股的原因之一。事实果真如此吗？　　原标题：累计融资380亿元，贝壳找房赴美上市只差“临门一脚”，左晖再次站在十字路口　　　　来源：《中国企业家》杂志　　记者：李艳艳　　贝壳找房上市的甚嚣尘上。　　近期，有外媒报道称，国内居住服务平台“贝壳找房”已向证券交易委员会(SEC)秘密递表，最快于今年第三季度完成在美IPO。目前正处于向潜在基石投资者询价阶段，募资规模预计为10亿至20亿美元。　　《中国企业家》从多位接近此次IPO事项的资本市场人士处获悉，高盛、华兴资本、摩根士丹利为贝壳找房此次IPO的主承销商。不过，最终的募资金额目前还未完全确定。　　“是募资10亿~20亿美元，还是募资20亿~30亿美元？公司都曾商讨过，从目前的上市规则来看，募资规模与市场反应及投资人的反馈密切相关，不管数字高低都是非常现实的选择。贝壳现在还处在与投资人接触的过程中，因此（外界爆出的数字）不是最终金额。”上述资本市场人士称。　　此前，上市地点选择港股还是美股，是贝壳找房斟酌许久的关键命题。　　为此，贝壳找房投资关系部门员工在香港与频频活动。外界亦有传闻称，贝壳找房不排除在港上市。另有投资人对《中国企业家》称，他曾多次在遇到过贝壳找房的路演活动。　　不过，今年年初突如其来的疫情、由瑞幸引发的中概股信任危机，以及在阿里、京东、等国内互联网巨头回归港股二次上市的大背景下，让美股市场的不确定性，尤其是风险因素倍增。这是否会影响贝壳找房的上市进程？　　“公司的目标肯定是希望在今年三季度完成IPO，但在内部并没有明确一个最晚的时间点。”接近华兴资本的相关人士对《中国企业家》称。早在2016年，华兴资本就领投了链家B轮融资，此后贝壳的几轮融资中也都出现了它的身影。　　2018年4月，左晖将居住服务平台“贝壳找房”推到世人面前。过去两年间，在做贝壳这件事上，他显露出了巨大的决心。在互联网精神与传统企业秩序的底层冲突中，在众多投资方加持下的极速狂奔中，贝壳找房正以行业“闯入者”的身份完成自身变革。　　在2019年下半年《中国企业家》的一次专访中，左晖强调了融资及做贝壳的初衷：“我们没有想着如何去上市或做大估值。与其想着估值，不如思考组织价值。”在他看来，“重要的是，作为一个商业组织，真正的核心和出发点是什么。”　　关于“赴美上市”的相关，《中国企业家》曾与贝壳找房联系确认，但截至发稿，公司回应称，对此不予置评。　　急于冲刺IPO的背后　　来自贝壳找房的一位高管对《中国企业家》称，公司近期正在进行组织架构调整。自贝壳找房诞生以来，架构调整接连不断。最新称，此次调整涉及“贝壳内部部门的拆分合并或新建，以及链家和贝壳之间的架构重组”，另有知情人称，上市最快或在即将召开的年中会上，向内部传达。　　贝壳找房的上市传闻起于2018年。当年4月，贝壳找房平台正式对外宣告“诞生”。同年11月，时任贝壳大南区COO张海明公开透露，“未来上市主体是贝壳，而不是链家。”2019年末，彭博社称，贝壳找房正在考虑IPO，募资规模至少10亿美元，上市地点未定。　　一个关键节点是，2019年3月，推向台前的贝壳找房接棒链家，启动D轮融资。与此同时，链家资本结构发生变化，原投资方在链家的股份将通过协议镜像平移到贝壳找房。当时北京链家房地产经纪公司发生了注册资本、投资人和层变化。企业类型也由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）变更为有限责任公司（自然人投资或控股）。　　企查查显示，2019年11月，贝壳找房引入D+轮融资，总融资额超过24亿美元。2020年3月，此轮融资完成后，市场推算称，贝壳找房估值达到140亿美元。贝壳找房还引入新任CFO徐涛，徐涛曾深度参与滴滴出行上市。　　多个主流招聘平台显示，贝壳找房目前正在集中招聘“资本市场高级经理”等多个涉及财务方面的职位，要求应聘者具有国际财务报告准则以及准则的丰富实践应用经验。尽管官方一直否认“上市”，但一系列资本腾挪及业务动向或意味着，贝壳找房的上市之路只差“临门一脚”。　　毋庸置疑，强悍的融资能力，已经成为贝壳找房身上的一道“光环”。“可以说，投资人与贝壳找房的关系已经深度绑定了。”一位不愿具名的贝壳找房投资人士对《中国企业家》评价称。　　他以华兴资本为例，“华兴资本对于贝壳找房来讲，身兼着投资人与承销商的双重角色。一方面，它是链家早期延续至今的重要投资人；另一方面，它是贝壳找房此次IPO的主承销商，系统处理贝壳上市的事。”　　除了风投类公司，这样的“绑定”关系在贝壳与互联网公司、房企等其他背景的投资人身上也有体现。比如，贝壳找房入驻其投资方腾讯的微信流量入口“九宫格”，深度探索居住服务业务的合作空间；链家也曾与其战略股东方北京万科合作推出了装修平台“万链”。尽管近期有传出：万科已将其持有的50%万链装饰股份转让，由链家或贝壳全权接手。　　除去华兴资本，贝壳找房的资本天团中还包括软银、红杉、高瓴等知名公司。综合雪球、企查查等公开渠道数据，链家进行了A至C轮的战略融资，后续链家脱胎出贝壳找房后，又进行了D轮、D+轮融资。从链家到贝壳，截至目前，贝壳找房总融资额接近380亿元。　　在2019年10月的一次专访中，左晖对《中国企业家》明确表示，在下决心要做贝壳之后，左晖和链家的主要投资人、董事，一个一个地进行了深入沟通，包括融创中国的孙宏斌、华兴资本的包凡、新希望的刘永好等。期间也有投资方退出，比如华平资本。对此，左晖并不担心。　　值得注意的是，2016年链家完成B轮融资时，曾有市场称，左晖同投资方签订过对赌协议——链家承诺5年内完成IPO，否则投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购。回购价格为投资人的融资金额+每年8%的利息。外界推测，这也是贝壳成立两年就急于冲刺IPO的原因之一。　　天眼查显示，贝壳找房的主体公司为天津小屋科技有限公司，成立时间为2017年11月，注册资金1000万元。公司股权架构相对简单，左晖为创始人、董事长，持股比例为94.38%，单一刚持股为5.62%，法定代表人为彭永东。　　最大的风险是政策方向　　“贝壳找房的VIE架构不影响其在港或在美上市的选择。从资本方的角度看，未来不排除其二次在港上市或者回到内地上市的可能。”一位不愿具名的贝壳找房投资方人士对《中国企业家》称。　　这样的回应源于一个猜想。外界常拿房多多的上市历程对比贝壳找房。去年底于美股上市的在线房产交易服务平台“房多多”，其搭建的上市结构（VIE模式）被外界视为美股上市结构。相比之下，贝壳找房与链家之间的资产、股权腾挪不断，其搭建的VIE架构又会剑指何方？　　在汇生国际融资总裁黄立冲看来，贝壳找房不选择在港上市，或许是因其满足不了香港的上市要求，因为香港相比资本市场在合规上要严格得多，也正因此，很多中概股会把香港作为第二上市选择。　　一位熟悉海外资本市场的相关人士对《中国企业家》分析，企业境外上市选择香港或，更多地是从市场因素而非因素来考量。“比如，是不是有可比公司在香港（上市）？公司本身是属于传统经济还是新经济？这类公司市场投资人接受度比较高，还是更贴近母国市场、更贴近品牌的香港市场投资人接受度比较高？当然还有上市的灵活性考虑。”　　“不管中概股是否回归，市场的成熟度和国际投资人的参与度，相比香港市场还是更大些。”接近贝壳找房IPO事项的相关人士对《中国企业家》表示，市场投资人更多是看大逻辑和整体商业模式长期是否成立，他们更愿意为远期的增长性买单，更开放地看待新经济。　　不过，该人士亦表达了对香港市场的兴趣和信心。在其看来，虽然历史上香港上市公司偏传统经济，估值理念上不太接受亏损、长期用PS估值或者高收入增长、高溢价估值的企业，但目前香港市场投资人群体结构已经更加混合，有些喜欢用传统方式看企业，也有些很熟悉新经济企业分析框架，整体看比较综合。　　脱胎于链家的贝壳找房，经历了数次争议与质疑，是产业互联网领域的“明星公司”。左晖希望借助贝壳实现“商业模式从重转轻”“公司生态从中介转向平台”“实现房产交易服务数字化闭环”的转型。　　贝壳找房发展势头近乎膨胀。仅在2019年，贝壳找房就完成三轮共约44亿美元的融资。贝壳找房称，资金用途包括产业互联网领域的技术研发、产品创新及招募人才等。贝壳找房CEO彭永东曾对《中国企业家》透露，公司在技术等新业务方面的投资额度过亿元。　　据贝壳找房披露的最新数据，截至2020年4月，贝壳找房已进驻全国110个城市，入驻合作新经纪品牌超过250个，连接经纪门店超过4万家，服务超过37万经纪人。左晖的规划是，2020年贝壳找房要帮助超两万家门店年额超5000万元，1000家门店规模翻倍，未来要连接100万服务者，满足3亿家庭买卖、租赁、装修家居、社区服务等需求。　　在今年4月举行的贝壳找房两周年线上发布会上，腾讯高级执行副总裁汤道生表示，在国家战略的推动下，居住行业也在加速数字化战略。包括居住服务、建筑、社区经营一类的居住产业链，通过和产业互联网深度融合，实现从传统居住向智慧新居住的跨越。　　疫情突袭，行业上下游线上化需求为贝壳找房带来了新机会，但真正的盈利闭环尚未可期。回看资本市场，因瑞幸咖啡财务造假一事，近期机构对中概股的财务更趋严格。外界流传的IPO对赌节点将近，加之组织内部紧锣密鼓的调整铺排，使得贝壳内外的所有人都需要更有定力和信心。　　在外界眼中，一场惊险的资本故事已然鸣锣开讲。定音之际，左晖再次站在十字路口。　　2019年下半年的一次专访中，《中国企业家》曾问过华兴资本董事长包凡，像贝壳找房这类快速成长型企业，需要规避一些什么样的坑？贝壳找房是否跟其他一些快速成长起来的企业一样，因为走得很快，而不可避免地遇到一些风险？　　目前楼市的承压前所未有，逆势之下，包凡的回答仍可为鉴：　　“整个中国房地产行业中挥之不去的一个风险因素，就是大的宏观政策方向。这与其说把它当做外部风险因素，还不如说它就是一个新常态。贝壳肯定会有新调整，核心是，在这样一个新常态下如何风险，要确保企业不能在政策的调整过程中倒了，也不能让自己绷着的这根筋绷得太紧，没有了回旋余地。　　另外，像贝壳这种人力密集型企业确实比很多企业的难度大得多，怎么能够真正处理好短期与长期所面临问题的关系，可能是另一个值得长期思考的问题。”

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