营销投入远多于研发，但做的「倍轻松」就是要上科创板

作者:佚名时间:2021-01-07 03:00:00 浏览:2634

<img src="/Public/Upload/image/2021-01-07/20210107030000800507.jpg" alt="营销投入远多于研发，但做的「倍轻松」就是要上科创板"/> 作者 | 鸿键   来源|资本侦探（ID：deep_insights）万万没想到，器具竟然有超百亿的市场。从2000年开始，倍轻松做出头部、眼部、颈部等多种便携产品，并以“古法中医+现代科技”为卖点，在需求增长的势头中开了150多家直营店，营收过亿。去年12月，倍轻松首发上会获通过，如无意外，其将在未来登陆科创板，成为“智能便携器第一股”。在倍轻松的官网，倍轻松董事长马学军称公司使命是“做对人类健康有影响力的事”，愿景颇为宏大。只看概念的话，倍健康同时踩中了健康和科技两个风口，属于当前资本市场热捧的对象。但这可能只是概念。<img src="/Public/Upload/image/2021-01-07/20210107030000424195.jpg" alt="微信_20210107104403"/>倍轻松的主要产品尽管倍轻松冲刺的是科创板，但其“底色”更多是传统的消费品企业。根据招股书，倍轻松主要经营自有品牌“breo”与“倍轻松”系列产品，同时也为其他企业提供ODM定制产品。前一项业务为倍轻松贡献了超过90%的营业收入，其中眼部、颈部、头部及头皮四大类智能便携器是撑起这块业务的主力。在“卖器”这件事上，倍轻松采用委托加工为主、自主生产为辅的“轻资产”模式生产产品，并通过直销、经销渠道把货卖给C端。这是个相对简单的商业模型，但倍轻松经营中存在的问题却一点也不少。<img class="content-picture" src="/Public/Upload/image/2021-01-07/20210107030000378357.jpg" alt="微信_20210107104448"/>倍轻松的核心技术人员科技“浓度”不足导致的问题是产品门槛较低，拥有供应链资源的企业也能做出类似的产品（小米有品、京东京造等均已入局便携器领域）。当竞争日趋激烈，企业的突围方式只能是加大营销投入，但花钱越多、开拓的渠道越多，倍轻松的周转压力也会更大。存货周转趋缓、坏账压力难解存货周转是判断一个消费品企业经营效率的重要指标。如何快速把仓库里的产品变成，考验着产品的市场竞争力和企业对供需平衡的精准把握，而倍轻松在这方面的表现不算好看。2017年-2019年以及2020年上半年，倍轻松存货账面价值分别为4700.84万元、7379.7万元、1.03亿元和1.04亿元，占报告期期末资产总额的比例近30%；其存货周转率为3.7、3.41、2.94和1.28，呈现逐年降低趋势。这些堆积的存货不仅影响着倍轻松的变现能力，也带来了相当大的减值风险。根据招股书，在报告期各期，存货跌价给倍轻松造成了34万元、255万元、180万元和203万元的损失。与此同时，应收帐款的增加又进一步对倍轻松的周转造成压力。2017年-2019年以及2020年上半年，倍轻松的应收账款余额分别为3566.09万元、5476.00万元、8529.87 万元和5340.78万元，占当期营收的比例为9.98%、10.78%、12.29%和16.2%，体量明显增加。对此，倍轻松的说法是“规模持续扩大所致”，这样的解释显然缺乏说服力。营收增长放缓，应收帐款的占比却在增加，此消彼长反映的是：倍轻松的业绩增长在一定程度上是赊销的结果。虽然赊销能扩大产品销路，但也会影响周转，同时埋下了坏账的风险。事实上，倍轻松的坏账问题一直都没能解决。2018年，倍轻松的坏账损失为632.79万元，同比大增199.86%；2019年，根据新金融工具准则，倍轻松将坏账损失列为“信用减值损失”，该年信用减值损失为255.42万元，风险依然难以忽视。总结来看，倍轻松如今面对着这样的局面：产品未形成强大壁垒，业绩增长更多依靠加码能力、出让议价权来实现，但存货和坏账造成的风险也会随之上升。当有供应链资源，同时“自带流量”的企业入局便捷器领域，倍轻松未来的增长压力只增不减。IPO募资究竟是为倍轻松换来“第二增长曲线”，还是只是缓兵之计，一切都有待倍轻松给出。

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